中投证券：期现套利机会依然丰富

股指期货的推出不仅让国内投资者尝到了杠杆交易的滋味，也为他们带来了无风险套利机会。在过去一年间，包括中投证券、国泰君安证券在内的几家大型券商率先推出了相关业务，为客户实现了10%-20%的年化套利收益。展望今年，中投证券金融衍生品部总经理张晓东认为，由于目前股指期货主要交易者为散户，机构入市比例仍然较低，套利机会尚未被充分挖掘，预计今年的期现套利机会依然十分丰富，全年无风险套利收益可能与去年相当。
据了解，张晓东带领的中投证券金融衍生品部，去年已经与多位客户签订投资顾问协议，资金规模高达数亿，实现月平均期现套利收益1.5%，年化收益18%的无风险收益。“期现套利的诱人之处在于无风险套利，主要是利用股票现货市场价格与股指期货合约价格之间的价差进行套利，” 张晓东介绍说，具体操作方法是，一旦发现套利机会，可以在买入300只沪深300成本股的同时卖出股指期货合约，并在未来某个时间对其同时进行平仓。
由于需要完全复制沪深300指数同时买入一篮子指数股票，这种套利操作对于资金量和交易系统均有比较高的要求，“这种无风险套利要求客户资金量至少在3000万，也对券商的专业人才和交易系统提出了很高的要求。” 张晓东告诉记者，中投证券金融衍生品部为此专门开发了一套专业的套利模型、计算机程序化交易系统和风险管理系统，目前能够提供这种服务的券商只有少数几家，过去一年间参与无风险套利的也多为散户和私营企业主，券商基金等金融机构尚不允许参与股指期货套利交易。
张晓东认为，股指期货过去一年的运行平稳成功，中国仅仅一年就走过了许多发达市场股指期货好几年的路程，相信随着股指期货市场的逐渐成熟，期现价差会逐渐缩小。不过，由于目前机构入市比例较小，股指期货的投机氛围较浓，今年的无风险套利机会依然值得期待。

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